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基金又犯低级错误 交银治理ETF“摆平”损失危机


发布日期:2019-07-05 10:05   来源:未知   阅读:

  2009年的倒数第二个交易日,交银施罗德基金上证180公司治理交易型开放式指数基金(下称交银治理ETF,代码:510010.SH)上演了罕见迅速涨停,并于当日10点24分紧急停牌。这一天,交银治理ETF上市交易仅11天。

  2009年4月,华安基金180ETF曾出现由于“申购赎回清单中预估现金计算出现偏差”引发的紧急停牌。而这一次,基金公司所犯的错误更为离谱。

  12月30日交银治理ETF申购赎回清单中成份股“中国平安”对应的数量,从本应的900股由于“技术错误”变成了10100股,当日该基金实时份额参考净值溢价整一倍之多,由此产生了巨额套利空间。

  如果套利交易成立,交银施罗德基金公司将面临损失,但该公司指出,根据基金合同规定,可合法纠错避免基金份额的损失。套利者或将竹篮打水一场空。

  交银治理ETF于12月15日登陆上交所,之后随指数而起伏,成交量多维持在几千万份。由于场内流动性一般,该基金的套利交易并不活跃。

  12月30日,交银治理ETF以0.891元开盘,早10点06分开始发力,短短4分钟内放量涨停,10点24分紧急停牌,停牌前报0.979元,放量成交达1.42亿份。停牌时,上交所和基金公司均未公布原因。

  当日中午,各券商就陆续接到上交所的通知,称因交银施罗德基金管理公司提供的申购赎回清单有误,交银治理ETF紧急停止交易及申购赎回。

  而从交银施罗德基金公布的申购赎回清单可以看出,12月30日,成份股中国平安对应的数量从往日的900股骤升为10100股。

  正是由于这个错误,直接导致了上交所对该基金的实时参考净值的计算结果出现失线秒计算并在交易系统显示一次,交银治理ETF的该净值开盘为1.75元,停牌时为1.784元,远高于二级市场价格近一倍。

  根据瞬时套利机制,当ETF折价交易时,即二级市场价格低于其净值时,套利交易者可以在二级市场买入ETF,同时在一级市场赎回相同数量的ETF得到一揽子股票,并在二级市场卖出股票获利。

  停牌前,套利者若在二级市场买入100万份交银治理ETF仅需90余万元,则可获得170余万元市值的一揽子股票,获利可达80万元。80%如此大的套利空间在ETF套利交易中极为罕见。

  根据上交所公布的申赎数据计算,截至12月21日交银治理ETF场内份额为6.85亿,这些场内份额持有者均可参与上述套利,而这种套利可以通过专门的交易软件实时反复进行。因此,在停牌前的一个小时,交银治理ETF到底有多大金额的套利交易,除了交银施罗德基金公司和上交所掌握数据,外界不得而知。

  这部分套利交易如被认定,损失将出自基金资产,即损害原持有人利益。而若损失缘起为基金公司的技术失误,则应由基金公司承担。

  除了参与的套利交易者,以涨停价在二级市场卖出ETF的投资者也可获得至少10%的差价收益。

  “我们一开盘就发现这个问题了,”北京某券商自营业务部的交易员称,但作为机构投资者,明知可能是技术失误导致的套利机会他们选择了旁观。

  在他看来,可能的风险还在于,停牌前最后一笔在二级市场买入的套利交易能否完成。当天的交易数据显示,停牌时的最后一笔交易仍有1259万份,这笔交易的投资者若未能顺利赎回一揽子股票,则将面临损失。

  有基金公司人士透露,除了交银施罗德和华安,基金公司类似的错误其实也不仅这两起。

  说明称,由于2010年1月4日上证180治理指数成份股即将调整,12月30日需对申购赎回清单进行调整,调整过程中出现技术错误。

  根据基金合同和招募说明书,交银施罗德基金制订了解决预案,当天与参与交易的券商及赎回治理ETF的主要投资者进行了初步沟通。“参与套利的主要是机构投资者,目前进展比较顺利。”交银施罗德公司人士称。

  中信证券人士证实当日中午即与交银施罗德基金有过沟通,“他们的语气还是有些紧张的,确实多数是机构进行的交易,可以尽量避免交银的损失。”

  在ETF基金中存在“现金差额”一概念,T日现金差额在T+1日的申购赎回清单中公告,由于中国平安数量错误30日的现金差额数值为负数。交银施罗德基金表示,按照基金合同和招募说明书的约定,30日当天进行赎回的投资者将按照现金差额计算的结果向基金资产支付相应的现金,基金净资产和基金份额持有人的利益不会受到影响,因此,在取得各方充分谅解且各方均遵守基金合同约定行事的情况下,完全可以合法合理地避免损失。

  这意味着,参与套利的机构投资者或已与交银施罗德公司达成一致,由于数据错误产生的套利金额将归还基金资产。

  交银施罗德基金人士也透露,在停牌时刻10点24分买入份额的投资者绝大多数已经完成了套利交易,不存在停牌点买入而没有赎回股票蒙受损失的投资者。

  但也有业内人士认为,如果有个人投资者参与套利,如未能谈妥,交银施罗德基金还将承担部分损失。

  交银施罗德基金并没有透露相关责任人是否将受相应处罚,但在说明中“向投资人诚挚地表示歉意”。

  12月30日晚,上交所同时公告:12月31日起,对治理ETF实施复牌,而31日该基金份额的收盘价以30日的基金份额净值为准,为0.910元。这表明,当日的涨停板无效。

  12月31日复牌,交银治理ETF以 0.92元开盘,收 0.915元,跌6.54%。退回套利收益的交易者们,着实空欢喜了一场。

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